迪森股份（300335）2025年半年度管理层讨论与分析

　　证券之星消息，近期迪森股份（300335）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　在“双碳”目标纵深推进的背景下，公司始终锚定绿色发展方向，以能源综合服务为核心业务主线，深度融入全球能源结构绿色转型浪潮。通过聚焦清洁能源技术创新与产业升级，系统构建以清洁能源为核心的现代能源服务体系，致力于通过三大业务板块清洁能源应用装备（B端装备）、清洁能源投资及运营（B端运营）、智能舒适家居制造及服务（C端产品与服务）的深度融合与协同发展，打造多元化供给、高效能利用、全链条低碳的能源供应与服务生态，为经济社会绿色转型提供全方位支撑。

　　全球能源供需格局深度调整推动能源发展进入转型攻坚期，以高效化、清洁化、多元化为核心特征的能源革命加速演进，化石能源主导的传统体系正加速向可持续能源体系迭代，能源装备市场需求也随之逐步向绿色清洁化方向转移。2025年是“十四五”规划收官之年，能源领域政策密集发力：国家能源局2025年2月印发的《2025年能源工作指导意见》，强调要积极稳妥推进能源绿色低碳转型，加快推动能源科技自立自强。随着全球新一轮能源革命和产业变革的推进，绿色低碳成为最显著的时代潮流和发展趋势，清洁能源装备作为实现“双碳”目标、推动能源结构转型与绿色低碳发展的核心支撑，其战略地位愈发凸显。

　　在全球碳中和进程加速背景下，我国正以《2030年前碳达峰行动方案》为战略指引，全面推进能耗“双控”向碳排放“双控”转型，构建经济社会绿色转型的制度合力。据《锅炉绿色低碳高质量发展行动方案》及相关报道，我国各类锅炉年消耗能源约20亿吨标准煤，碳排放量约占全国碳排放总量的40%，是节能减排的核心领域。对此，国家连续出台政策组合拳：国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》强调严格实施大气污染防治重点区域煤炭消费总量控制，明确通过关停整合燃煤锅炉、清洁能源替代工业窑炉、散煤治理等举措，到2025年底，大气污染防治重点区域平原地区散煤基本清零，基本淘汰35蒸吨/小时及以下燃煤锅炉。同时加快用能产品设备和设施更新改造，推动工业锅炉、电站锅炉平均运行热效率较2021年分别提升5个百分点、0.5个百分点以上。随后2025年4月市场监管总局办公厅印发《锅炉安全提升行动方案》联动设备更新政策，鼓励锅炉生产单位、使用单位用好《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》《关于加快推动特种设备更新有关工作的通知》等明确的激励政策，推动低效落后锅炉升级改造或有序淘汰，提高锅炉安全节能环保水平。2025年6月工业和信息化部办公厅印发《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》，指出标准创新引领重点任务，应加快电锅炉、大功率电储热锅炉等电能替代工艺装备标准研制，适时制修订泵、工业锅炉等重点产品能效等级标准。上述政策通过技术革新、能效升级、标准完善三维发力，推动锅炉行业向清洁低碳、安全高效方向转型，为现代能源体系建设奠定坚实基础。与此同时，高温热泵作为一项具备高效节能特性的前沿技术，在工业余热回收、清洁供暖等领域的潜力持续释放，成为“双碳”目标落地的关键支撑。国家高度重视高温热泵技术对节能减排和产业升级的重要意义，2025年4月国家发展改革委等部门印发的《推动热泵行业高质量发展行动方案》明确提出，要因地制宜加大热泵推广应用，替代燃煤锅炉和散煤；鼓励企业与园区利用热泵装置回收工业废水、废气中的余热资源制备高温蒸汽，并推进存量低效热泵的更新改造，有效提升热泵产业高质量发展水平，力争到2030年重点热泵产品能效水平提升20%以上。2025年政府工作报告延续以旧换新国补政策，安排3000亿元超长期特别国债支持消费品更新。多地也将空气源热泵纳入补贴范围，进一步激活市场需求。随着电力在终端能源消费中的占比提升，热泵作为清洁能源高效利用的核心装备，市场潜力将持续释放，政策驱动下的设备更新与技术升级将为装备制造业注入强劲动能。据产业在线数据显示，中国工业高温热泵（出水温度≥80℃）市场在未来三年将以25%以上的年复合增长率展现出强劲的产业发展潜力。

　　能源装备制造业作为绿色环保产业的核心构成，是工业绿色转型的关键技术支撑，更是实现绿色发展的重要保障。公司作为能源装备领域的“能效专家”，坚持以科技创新推动产业升级，已拥有国家特种设备设计与制造的最高资质：A级锅炉制造许可证资质、A2级（三类压力容器）压力容器设计许可证和制造许可证，以及美国ASME锅炉和压力容器设计制造许可证（S和U钢印）。未来，公司将持续拓展清洁高效能源装备的研发制造，深耕绿色能源装备领域，致力于推动清洁能源的广泛应用，为国家“双碳”目标顺利实现贡献智慧和力量。

　　在“双碳”目标与“零碳园区”“零碳工厂”等新政推动下，综合能源服务行业已成为构建新型能源体系、支撑社会可持续发展的核心路径。当前，我国经济社会发展面临资源环境瓶颈，传统供能模式因能耗高、能效低等问题，已难以适应高质量发展需求，而综合能源服务模式通过整合电、气、热、冷等传统供能的基础上，结合数字化技术实现多能协同优化，打破了不同能源品类单独规划、设计和运行的传统模式，形成了更高效的能源服务形态。

　　综合能源服务本质上是面向终端的新型能源服务模式，核心在于“综合能源系统+能源综合服务”的深度协同。其中，综合能源系统通过多能互补、梯级利用，对电、热、冷、气、水等多种能源的供应、转化、存储与消费进行全局优化；能源综合服务则针对需求侧的建设、运维、管理及技术设备等需求，提供一体化、集成化解决方案。这种模式有效突破了传统单一能源的技术与市场壁垒，最终实现“两高三低”目标——提高系统综合能效与系统运行可靠性；降低用户用能成本、系统碳排放及其他污染物排放。

　　绿色发展是高质量发展的底色，新质生产力本身就是绿色生产力，其发展正推动能源领域向“横向多能互补、纵向源网荷储协调”转型，而清洁化、智能化、综合化的综合能源系统，正是实现这一转型的关键路径。当前，行业已形成政策引领与市场潜力的双重驱动格局：政策层面，2025年1月1日起施行的《中华人民共和国能源法》明确鼓励发展分布式能源和多能互补、多能联供综合能源服务，推动终端能源消费向清洁化、低碳化、高效化、智能化升级。2025年政府工作报告中，将“协同推进降碳减污扩绿增长”列为重点工作任务，明确指出加快绿色低碳经济发展与制造业数字化转型，为综合能源服务提供了战略指引。随后2025年3月工业和信息化部办公厅印发了《工业企业和园区数字化能碳管理中心建设指南》进一步聚焦数字化能碳管理工具的应用，推动能耗与碳排放的精准管控，旨在持续提升能碳管理效能，加速数字技术与绿色低碳转型的融合。市场层面，根据2025年2月国家统计局发布的“第五次全国经济普查结果”显示，2023年仅两成以上企业应用数字化信息化技术实现生产流程管理、设备运转维护、能源消耗管理等智能化制造。数字化应用的低渗透率凸显出巨大市场空间，其服务理念与发展新质生产力、加快建设现代化产业体系高度契合。根据共研网发布的《2025-2031年中国综合能源服务市场全景调查与投资策略报告》显示，预计2029年我国综合能源服务市场规模将达16391亿元，增长潜力显著。

　　迪森股份作为综合能源服务领域的参与者，凭借其在综合能源系统搭建、设备升级改造以及数智化能源管理方面的专业能力，持续探索多种能源与传统供热的耦合模式，推动能源装备、能源数字化与工业及住建领域节能减排的深度融合，实现从传统能源供应管理向灵活化、多样化和个性化的服务模式转型。着力构建以“多能源耦合互补+高效绿色节能装备+数字化管理”为核心的综合能源服务体系，电力、燃气、热力等多种能源形式，通过优化全链条能源配置实现协同利用，精准对接工商业客户及工业园区日益多元化的能源服务需求，量身定制供热、制冷、热电联产、冷热电三联供及分布式能源站等全方位的综合能源解决方案。

　　在“十四五”规划高质量发展的战略框架下，中国舒适家居行业正处于绿色化、智能化的深度转型期。2025年全国两会强调的“新质生产力”“品质革命”“人工智能+”等概念，为行业注入了创新驱动力，加速技术迭代与场景创新。政策层面的持续加码，进一步为行业发展提供了有力支撑。2025年1月，国家发展改革委和财政部联合发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，进一步延续“国补促消费”的基本方向；地方层面也积极跟进“国补”，陆续将壁挂炉纳入补贴范围，北京等地率先开展壁挂炉置换项目以逐步带动全国置换需求挖掘。这一政策不仅是对存量换新模式的积极探索，更是通过提振市场销量、淘汰低效产品推进能源结构优化，实现行业提质与绿色转型的双向协同，推动舒适家居行业向绿色、低碳、智能的高质量发展轨道全面转型。

　　根据产业在线《中国壁挂炉行业销售季度细分研究报告》数据显示，2025年上半年中国壁挂炉内销量为75万台，同比下降3.6%，降幅进一步收窄；其中零售渠道内销量为51万台，同比增长9.2%，工程渠道内销量24万台，同比下滑超20%。从渠道分布来看，国家加大以旧换新补贴力度为壁挂炉零售市场注入强心剂，零售渠道的支柱性地位日渐显著。随着“煤改电”“煤改气”清洁供暖工作的稳步推进，置换需求持续提升，消费者对节能环保产品的需求日益上升，推动市场对高效壁挂炉的关注与认可，冷凝炉凭借高效节能的特点备受市场青睐，2025年市场占比稳步提升。根据产业在线《中国壁挂炉行业销售季度细分研究报告》数据显示，2025年上半年冷凝炉出货量达到了19.6万台，同比增长20.5%。

　　同时，热泵领域政策与市场也协同发力。为助力重点领域节能降碳，培育绿色低碳产业增长点，政府鼓励各地区结合实际出台热泵产业支持政策，积极推动热泵项目建设，依托全国生态日、全国节能宣传周等重要平台，广泛深入宣传热泵应用实践，提升社会认知度和认可度，为热泵产业发展和产品推广营造良好氛围。北京市发展和改革委员会于2025年2月14日印发了《关于公开征集市政府固定资产投资支持新能源供热、光伏发电项目的通知》，支持城镇集中式空气源热泵等新能源供热项目，对新能源供热装机占比达到60%及以上的新能源供热新建及改扩建项目，给予新能源建设投资30%的市政府固定资产投资支持。继地方出台对热泵产业支持政策，2025年6月11日国家发展改革委和生态环境部印发了《关于开展2025年全国节能宣传周和全国低碳日活动的通知》，结合大规模设备更新和消费品以旧换新推广热泵等先进节能装备，引导全民开展节电、绿色消费等实践活动。

　　小松鼠作为公司旗下的核心品牌，长期专注于绿色、环保且高效节能的壁挂炉及热泵产品的研发与推广。经过多年对全预混冷凝技术的深入研发、持续突破及市场的严格检验，小松鼠已成功掌握了全预混冷凝技术的核心。凭借卓越的产品品质、领先的技术实力以及对环保事业的坚定践行，小松鼠正成为推动中国壁挂炉产业升级与绿色发展的重要力量。同时，公司在积极布局和深耕“煤改电”市场，采暖热泵产品规格从3kW一直延伸到360kW，部分产品已通过欧盟认证，可充分满足居民家庭采暖和区域集中供暖的需求。

　　公司始终围绕“清洁能源综合服务商”的战略定位，致力于清洁能源相关产品与服务领域，主要业务覆盖三大领域：清洁能源应用装备（B端装备）、清洁能源投资及运营（B端运营）及智能舒适家居制造及服务（C端产品与服务）。报告期内，公司主营业务未发生重大变化。

　　公司专注清洁能源应用装备的研发和制造，实行“以销定产”的经营模式，紧密贴合市场需求，为客户提供热力、蒸汽、采暖等多样化能源装备综合解决方案，拥有从产品设计、机械加工、整机装配，到售后等一套完善的保障体系，致力于构建清洁低碳的绿色服务体系。主要产品涵盖了电锅炉、余热锅炉、生物质锅炉、商用锅炉、天然气锅炉、热水锅炉、RTO炉及工业热泵等，产品可覆盖多个行业，满足市场的多元化需求。公司拥有机器人焊接生产线，全面实现数字化下料、自动化焊接、标准化装配、数控精加工等智能制造工艺，保证生产效率和产品质量。公司具有深厚的技术积淀，拥有省市两级技术中心和热能工程技术研发中心，是《燃气采暖热水炉》《电加热锅炉系统经济运行》《电加热锅炉技术条件》等多项国家及行业标准主编单位。在当下环保政策日趋严苛，能源利用效率要求节节攀升的大环境中，公司冷凝锅炉系列产品，符合国家最新能效标准，满足最严苛超低氮排放要求，契合中国城镇化及燃气化进程的时代步伐。顺应高效的分布式供热趋势及日益严格的环保政策，产品已广泛应用于钢铁、化工、汽车、纺织、食品、医药、酒店、学校、住宅、商业综合体等多个领域，为蒸汽、采暖和热水供应提供强有力支持。同时可提供定制化的整套供热解决方案，充分满足用户多样性、个性化需求。从售前指导到一对一针对性设计，再到项目运作、设备采购、安装调试、运营管理等一站式服务，全方位帮助客户发现、识别并解决供热系统的各类问题，确保系统长期、稳定、高效运行。

　　同时随着工业领域对清洁、高效、节能的能源解决方案的需求持续增加，电气化已成为绿色低碳发展的重要路径，工业高温热泵应用前景备受关注，成为工业领域实现节能减排减碳的新选择。公司自主研发出拥有自主知识产权的高温热泵技术，可覆盖工业领域的中温段和高温段应用，产品系列分为高温热水机组、高温热风机组、热泵蒸汽发生器，产品规格从30kW到650kW。公司的相关热泵产品在新能源电池、食品、饮料、日化等工业领域大力推广应用，帮助客户实现节能降碳。在数字化的加持下，公司打造了新电气化分布式智慧能源解决方案，为客户提供“绿色节能+数字赋能”的能源服务体系。

　　公司的高温热泵可回收工业余热和环境热能，通过消耗少量电能将其转换为高温热能，为既有项目节能改造、低位热能回收利用等场景提供绿色低碳的新选择，是一种新型的低碳高效节能的供热设备。该设备是基于逆卡诺循环原理，利用冷媒在环温下极易蒸发的特性，通过冷媒蒸发吸热吸收自然界的空气、工业的废热等低品位热能，再利用压缩机做功以逆循环方式将热量从低品质提升到高品质，转换为满足用户需求的蒸汽、热水或热风等高品位能源形式，换热完成后冷媒蒸发再次进入循环，确保整个系统的持续高效运行，产品能效比达到200%～400%。

　　迪森装备紧跟数字化和智能化的时代潮流，重视设备软件控制系统的研发，打造了物联网运营平台（智能云监测系统），结合了物联网、云计算、传感器、自动控制等技术，构建了一个强大且灵活的设备管理系统，能够在电脑或手机客户端实时显示所有互联网设备的实时运行情况，随时随地掌握设备动态，可实现自动化数据采集、分析设备状态、监督现场操作、维修保养预警等服务，在兼顾运行稳定性的同时，确保设备运行效率。同时通过大数据分析技术，对横向与纵向数据进行深度挖掘与智能分析，为设备运维、售后服务、设备升级、故障告警、故障排除等方面提供坚实的数据支撑与决策依据，为不同需求的客户定制更智能、更节能、更环保的一体化热能解决方案。

　　公司凭借深厚的行业积淀与丰富的实战经验，构建了覆盖能源供应与节能优化的全链条服务体系：一方面为工业及商业用户提供涵盖热力（蒸汽、热水）、冷气、电力的定制化清洁能源解决方案。公司充分发挥生物质、天然气、电、空气能等多元能源的协同效应，灵活配置锅炉、高温热泵、燃气轮机、制冷机组、空压机等供能及节能设备，针对不同地区的能源禀赋、环保政策以及客户需求，搭建以多能互补、梯级利用和综合供应为核心的区域能源系统，实现冷、热、电、气、水等多种能源的协同供应与高效配置，满足客户的多样化能源需求。另一方面，为高耗能行业提供从用能诊断到系统优化的全流程解决方案。分析诊断工业企业用能需求，综合运用高效节能设备和智慧能源运营系统，通过投资改造并辅助运营维护工业企业的用冷、用热、用气等用能设施，深度融合先进节能设备、能源系统优化与高效运营管理，全面提升客户能源系统效率，为工业企业打造安全可靠、智能高效、绿色低碳的综合能源服务生态。公司通过设备集成优化、能源系统重构与高效运营管理的三维协同，构建覆盖能源生产、传输、使用全链条的高效能管理体系。核心商业模式包括“建设－经营－转让”（BOT）、“建设－拥有－经营”（BOO）、工程总承包（EPC）及合同能源管理（EMC），通过与客户签订长期能源供应协议、项目总承包合同或节能效益分享合同，提供从项目投资、设计、建设到运营维护的全周期服务，与客户建立长期稳定的合作关系，实现风险共担与价值共享。通过多元模式的灵活适配与全链条服务的深度协同，公司将能源供应的定制化方案与节能优化的系统性服务有机融合，构建起“能源供应+节能优化”的综合服务生态，为客户提供覆盖全生命周期的绿色智慧能源解决方案。

　　截至2025年6月30日，公司投资及运营项目共13个。公司主要运营项目有成都世纪新能源天然气冷热电三联供分布式能源项目；梅州生物质集中供热项目；板桥生物质综合化集中供热项目等核心项目。

　　公司智能舒适家居围绕“冷、暖、风、水、智”五大元素，采取“以销定产”的经营模式，旨在为广大家庭用户精心打造健康、舒适且智能化的家居系统解决方案。融合壁挂炉采暖及热水、空气源热泵、五恒空调、全屋净水四大系统进行自主平衡，精心调控家居环境的温度、湿度等，营造舒适家居“温、湿、氧、风、洁、静”的恒适环境，依托智能舒适家居技术，赋予家居环境更多可能，为用户带来温暖舒适、节能环保、智能健康的现代理想人居环境。

　　迪森家居专注暖通行业20余载，围绕能源高效用能，积极践行智能化、绿色化的发展战略。凭借深厚的行业经验与卓越的技术积累，拥有了市场认可度及美誉度双高的“小松鼠”自主品牌，构建了可覆盖电能、天然气及空气能多能互补的产品体系，涵盖壁挂炉、空气源热泵、燃气热水器、五恒空调、净水系统、互联网温控器及集成灶、烟灶等一系列智能家居产品，全方位满足用户的多元化需求。迪森家居已形成了以“零售+工程+电商+集采+海外”等全方位多元化的销售网络，实现对国内、国外主要市场的全面覆盖。

　　小松鼠全预混冷凝炉融合行业领先的“全预混燃烧技术”、“冷凝技术”和“AI燃气自适应技术”，其智能系统实时监测燃气燃烧状态，动态调整空气与燃气的最佳配比，同时冷却高温烟气，回收利用水蒸气凝结成液态水时释放的热量，实现完全燃烧。此外，小松鼠全预混冷凝炉搭载了三维净化技术（净化空气、净化燃气、净化水质），延长使用寿命，常保洁净如新，其宽频调节技术使燃烧功率可低至3KW，适配各种供暖需求。相比传统壁挂炉，小松鼠冷凝炉展现出热效率卓越、节能环保显著以及使用寿命延长的显著优势，热效率高达109%，并荣获CGAC燃气器具五星级认证。迪森家居通过工业互联网技术自主研制的智能控制系统，融入了先进的互联网云计算、大数据等技术，构建智能、舒适的家居生态体系。通过智能采集并分析室内温度、湿度、新风量、空气洁净度及水温等关键数据，不仅能够实时反馈数据信息并提供远程控制功能，提升用户使用的便捷性与灵活性，还能通过收集和分析用户行为数据、室内环境等信息进行自我学习，自动调整参数，为用户定制个性化的舒适度解决方案。

　　小松鼠超低温空气源热泵是一套完善的一体化冷暖解决方案，可满足用户对于制冷、供暖、生活热水的多样需求。实现一机多用，夏季可作为空调冷源、冬季可作为地暖热源，同时还能满足日常生活所需的热水，拥有温感舒适、环保节能、灵活多用、稳定安全等优势，为用户营造温暖的低碳生活。其采用的EVI喷气增焓技术，能实现-35℃低温强热，拓宽了产品的使用范围，让寒冷地区的用户享受到来自小松鼠的温暖关怀。小松鼠超低温空气源热泵充分考虑了用户的实际需求和使用体验，其产品矩阵涵盖了商用系列的超低温空气源热泵模块机及家用系列的超低温空气源热泵采暖机及超低温空气源热泵三联供，满足不同场景下的多样化需求。

　　公司具备完备的高端资质认证体系，拥有国家特种设备制造许可证（A级锅炉制造）资质，A2级（三类压力容器）压力容器设计许可证和制造许可证，美国ASME锅炉和压力容器设计制造许可证（S和U钢印），以及A级锅炉安装、改造、维修许可及GC2级工业管道安装许可，为装备制造与服务提供权威资质保障。参与编制10项能源装备产品的国家标准、行业标准和团体标准，是中国电器工业协会锅炉分会副理事长、中国建材机械工业协会副会长及标委会委员。在技术与产品层面，公司专注于清洁能源装备的研发和制造，产品矩阵覆盖广泛，精准契合市场需求，可全方位满足各类用户的能源装备需求，是行业领先的能源装备制造商。其中，公司自主研发的低氮冷凝系列燃气锅炉，被认定为广东省高新技术产品。新一代冷凝式锅炉采用全预混低氮燃烧技术，其能耗及排放指标均优于国家标准，高效冷凝燃气锅炉热效率达到104.69%，荣获工信部工业装备类“能效之星”称号，彰显了公司在技术创新与能效提升领域的核心竞争力。

　　公司致力于提供高效清洁的热力运营与服务，业务从单一的供热运营升级拓展至热电联产、冷热电三联供、分布式能源等综合能源服务领域，为工业及商业用户提供热力（蒸汽、热水）、冷气、电力等多种清洁能源整体解决方案，满足其对清洁能源的多元化需求。在运营管理层面，公司以“减碳降碳”作为业务发展的核心驱动力，精准把握用户需求，通过加强多能互补耦合供热及智能供热模式的研究与应用，从技术改进、能效优化、节能减排等多个维度提升运营效率，项目技术和经验在行业处于领先地位。在生物质能供热领域，公司凭借领先的生物质成型燃料利用技术，成功满足多个行业的生物质能供热服务需求，技术优势和示范效应显著，相关成果荣获国家科技进步奖二等奖。在天然气分布式能源领域，成都世纪城国际新会展中心及新世纪环球中心分布式能源站项目作为国内商业领域规模最大的冷热电分布式能源项目，其装机规模处于行业前列，充分证明了公司在该领域的深厚技术底蕴与强大实施能力。

　　作为国内较早研发与制造燃气壁挂炉的企业之一，公司历经数载深耕细作，已构建健全的研发、生产、销售以及售后服务体系。公司以欧洲标准为质量基准，是行业内首家通过欧洲CE认证的企业，也是中国壁挂炉行业的国家标准主编单位，主导或者参与编写48项国家、行业标准和团体标准，拥有健全的企业管理体系，奠定了公司在燃气壁挂炉行业的技术领先地位。旗下“小松鼠”自主品牌覆盖采暖、新风、净水及多能源集成系统等多个领域，融合全屋制冷、供暖、新风、净水以及智能控制五大模块，形成了独特的“冷、暖、风、水、智”智能联供系统，精确调控室内温度、湿度、空气质量等关键指标处于最佳状态，为用户提供健康、舒适、生态、节能的全方位家居解决方案。公司“五星级服务”涵盖从总部工厂、售后服务中心、呼叫中心到区域服务中心、网点及物流配送等全部体系，对产品外观、环保理念、领先技术、卓越性能等四项指标作出严格规定。包括售后服务体系、商品服务、顾客服务三大类一级指标，以及与之相应的组织架构、人员配置、资源配置、规范要求、监督、改进、服务、文化等十五项二级指标。从被动服务到主动服务，贯彻以服务为品牌的理念，成为智能舒适家居领域的国产典范。

　　2025年，全球经济形势复杂多变，贸易政策与货币政策频繁调整，给实体经济发展带来诸多不确定性。美国关税政策的变动等因素，促使全球供应链面临深度重构，逆全球化趋势逐渐显现。

　　面对上述挑战，公司以变应变，聚焦核心优势筑牢发展根基。秉承“构建智慧能源、打造生态经济”的发展使命，将技术突破与产业升级作为核心引擎，深度激活新质生产力潜能，通过极致化运营实现“降本增效、精益管理”双向突破。在B端业务领域，聚焦于装备制造与能源管理的双重飞跃以推动产业升级。在C端市场，围绕“冷、暖、风、水、智”智能联供系统，延伸“绿色低碳+健康舒适”的产品场景，强化“智慧家居能效专家”的品牌形象，致力于成为行业领先的“清洁能源综合服务商”，为推动社会可持续发展贡献智慧与力量。报告期内，公司整体实现营业收入498621298.59元，比去年同期上升6.54%；实现归属于上市公司股东的净利润50587998.07元，比去年同期上升38.77%；经营活动产生的现金流量净额60707153.82元，比去年同期下降11.93%。

　　2025年上半年，公司壁挂炉业务出货量实现28%的同比增长，其中零售市场保持良好增长成为核心驱动力，这一业绩表现源于多维度策略的协同发力。

　　从行业政策与市场需求来看，国家“以旧换新”政策的持续发力释放了存量置换潜力，而清洁能源采暖需求的升级则催生了增量空间。公司紧抓政策红利与消费升级机遇，以高效节能的冷凝炉等核心产品精准契合市场对绿色低碳产品的偏好，深度对接家庭采暖置换与舒适家居升级需求。报告期内推出的新品AI自适应冷凝炉M100表现亮眼，其可实现全智运行加全预混的“传感智燃”模式，通过自适应燃气波动保持高效燃烧，热效率高达109%，相比传统壁挂炉节省燃气费33%，凭借显著的节能优势获得用户认可，推动冷凝炉在零售出货量中占比显著提升，充分彰显了公司高端产品矩阵对消费升级需求的精准响应与强大适配能力。

　　在品牌触达与渠道拓展方面，公司通过“线上+线下”双轮驱动强化市场渗透：全民新媒体推广成效显著，总部、区域及门店代理商批量建立推广账号，形成规模化线上传播矩阵，通过精准内容输出大幅提升品牌曝光度与用户触达效率；线下通过参与产品展会、举办经销商大会及产品推介活动，进一步夯实渠道信心与客户链接，叠加报告期内新增大量在营门店，终端覆盖能力与服务半径持续扩大，形成“引流-转化-复购”的完整闭环。为零售市场增长及南方区域出货量实现高增长提供了核心支撑。

　　海外市场同样实现突破性进展，公司通过“定制化产品+本土化合作”策略加速布局。报告期内，精准对接海外市场需求，一方面按时推出海外定制全功率C18新产品，完善区域化产品矩阵，既满足了海外市场对高效能、适配性设备的需求，又强化了国际市场差异化竞争力。另一方面成功开发多名海外客户，凭借灵活适配的合作模式快速切入当地市场，推动壁挂炉海外出货量同比增长。

　　此外，售后服务水平的持续优化增强了用户粘性与复购意愿，“原材料检验中心”的成立则从源头强化品质管控，通过严格把控原材料、零部件及半成品质量，保障产品可靠性，为品牌口碑与长期增长奠定坚实基础。多重举措的协同作用，不仅驱动了出货量的整体增长，更体现了公司在市场洞察、资源整合与运营管理上的综合实力。

　　报告期内，公司持续深化“多能源耦合互补+高效绿色节能装备+数字化管理”的系统优势，通过技术迭代与场景落地的双向发力，夯实核心竞争力。一方面，依托“热泵+”产品系列集成能力的升级，强化多能源协同供应与梯级利用技术，在工业供热、区域能源等场景中实现能源效率最大化；另一方面，通过优化“智慧双能耦合供热应用”系统，将物联网、大数据等数字技术深度融入能源管理全流程，提升能耗监测与动态调控的智能化水平，既精准满足客户对冷、热、电等多元化用能需求，又助力其降低碳排放与运营成本，形成“技术突破-效率提升-成本优化”的正向循环。

　　值得一提的是，公司实施的项目荣获2024“节能杯”第九届热泵系统应用设计大赛热泵工业最佳应用奖，并成功入选《广州市节能减排技术应用典型案例（2025年）》。这一成果不仅是对公司在热泵系统工业应用、节能减排技术落地等领域专业能力的权威认证，更凸显了其业务模式在行业内的标杆价值，为市场拓展与品牌渗透注入强劲动能。

　　报告期内，“迪森研究院”锚定高温热泵系统作为核心攻坚方向，通过多维协同构筑创新动能：组建专业团队深入调研热泵换热器、压缩机等生产厂家，联合国内多所高校、科研院所搭建知识与技术交流平台，同时踊跃参与行业论坛，与同行精英、专家学者深度切磋，以此精准捕捉市场需求与技术趋势，为研发创新注入针对性活力。期间，迪森研究院自主完成燃气蒸酒器产品的设计优化、生产与销售，不仅实现直接经济效益，更为后续定制化设计高温热泵余热蒸酒系统方案积累了宝贵经验。形成了“市场洞察-技术攻坚-成果转化-经验反哺”的闭环增长路径。

　　公司作为国家高新技术企业、国家创新型企业、国家级科技型中小企业，始终秉持技术创新与深度洞察客户需求的双驱理念，矢志不渝地推进研发创新进程。公司不仅拥有国际领先的CNAS能效实验室、焓差实验室和风洞实验室，还构建了跨学科、高水准的研发团队，团队成员在能源数智化、清洁能源装备、智能家居等多个领域具备深厚的专业背景与丰富的实践经验。为加速技术迭代与产业升级，公司携手多家知名科研院所，共同组建了“产、学、研”深度融合的创新联盟，有效促进了知识、技术与资源的全面共享，实现优势互补，成功构建起以企业为核心、产学研紧密结合的技术创新生态体系，持续引领技术创新潮流，推动行业革新。

　　公司高度重视标准化建设，坚持以卓越的企业标准推动产品质量的持续提升，多年来积极参与国家、行业和联盟标准的编制和修订工作，特别是在暖通行业及能源装备产品领域，公司贡献卓越，主导或参与编写48项暖通行业相关的国家、行业标准和团体标准及10项能源装备产品的国家标准、行业标准和团体标准，为推动整个行业的技术进步和可持续发展奠定了坚实基础。

　　截至2025年6月30日，公司共拥有知识产权合计527件，其中发明专利92件，PCT专利1件，实用新型专利299件，计算机软件著作权70件，外观专利65件。其中报告期内，公司新增授权知识产权31件，其中发明4件，实用新型专利18件，计算机软件著作权3件，外观专利6件。

　　凭借三十余年深耕能源领域的积累，公司构建了深厚的行业壁垒与稳固的客户基础。迪森家居旗下的暖通产品为300万个家庭提供热水、采暖解决方案，同时，已与近百家地产、燃气公司建立深度合作，通过定制化服务与长期陪伴式合作，形成紧密的战略绑定。公司旗下“迪森”牌燃气锅炉为中国工业锅炉行业最具影响力品牌之一，位列行业第一梯队，拥有国家A级许可证资质。30多年来在能源装备生产制造方面所积累的丰富经验和技术实力，深植能源装备生产制造的“基因”，凭借该“基因”在能源装备升级浪潮中脱颖而出，赢得了工业用能企业的青睐，已成为多家能源装备应用领域头部企业合作伙伴。公司始终秉持“为客户创造价值”的经营理念，通过不断积累行业应用经验，不断提升产品性能、可靠性和稳定性等，力求为客户提供更加优质的产品和服务，不仅赢得了客户的广泛认可与高度评价，更成功地与众多客户建立了较为稳定的合作关系，形成了较强的客户黏性。

　　大商谋道，胜在深远。强大的营销渠道体系和售后服务管理是公司的核心优势之一，目前公司已构建起以“零售+工程+电商+集采+海外”等全方位、多元化的销售网络，实现了国内市场全覆盖，并将产品远销至三十多个国家和地区。同时为确保每一位客户都能享受到专业、细致的服务，公司五星级售后服务体系覆盖了从制造端、销售端到客户端的全过程，确保服务的响应速度与执行效率均达到最优。服务的精髓在于超越客户期待，公司开发了智慧云S-Cloud物联网系统、先进的业务管理平台，让科技利器赋予客户前所未有的掌控力，帮助客户实时洞悉设备运行状态，精准分析能耗数据，及时发现并预警运行故障，实现问题的快速发现与高效解决。从安装到维修，我们提供的服务标准远超行业水准，为用户构筑起一道坚实的售后保障防线，让安心与信赖成为每一位客户最坚实的后盾。

　　公司以“全方位布局+全链条服务”构建营销核心竞争力。销售网络涵盖“零售+工程+电商+集采+海外”多元渠道，实现国内市场全覆盖，并远销三十多个国家和地区。

　　售后服务层面，五星级服务体系贯穿制造、销售到客户端全流程，结合智慧云S-Cloud物联网系统与先进业务管理平台，为客户提供设备状态实时监控、能耗数据分析、故障预警及快速响应等智能化服务，超越传统售后边界。公司连续11年荣获“NECAS五星级全国商品售后服务达标认证证书”，该认证作为国内服务领域高含金量资质，印证了其服务体系的专业性与领先性，为客户构筑起高效可靠的售后保障。

　　自公司成立以来，始终坚守初心，专注于用户的“热”需求解决方案，通过不断创新和拓展，已发展成为一家业务范围遍及多个领域的清洁能源综合服务商。核心业务覆盖健康舒适家居、能源装备、能源运营服务、工业互联网以及科技产业孵化器等多个领域，旗下拥有“迪森股份”“迪森装备”“迪森家居”“小松鼠”等细分行业知名品牌，已成长为国家火炬计划重点高新技术企业、国家创新型企业、广东省知识产权示范企业和广东省环保装备产业专利优势企业。始终坚持以科技创新为驱动，注重知识产权的保护和转化工作，荣获过“国家科学技术进步奖”“中国标准创新贡献奖”“中国专利优秀奖”“标准研制贡献单位”“全国产品和服务质量诚信示范企业”“全国家居环境行业质量领先企业”“国家级绿色工厂”“家用燃气具强制性产品认证A类生产企业”“专利十强企业”“2024年度科技创新贡献奖”“广州市专利密集型企业培育名单”“广东省创新型中小企业”“江苏省企业技术中心”“江苏省专精特新中小企业”多项荣誉，致力于为用户提供更加优质、高效、环保的清洁能源解决方案，是国内领先的清洁能源综合服务商。

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　　证券之星估值分析提示迪森股份行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差，综合基本面各维度看，股价合理。更多

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